即便分析師并未認真看待這一報價，Perplexity此舉仍標志著一個轉折點，這是首次有外部機構如此公開且明確地試圖剝離谷歌的一項核心業務。目前，谷歌正等待法官裁決，以確定是否需要根據去年的一項裁決采取重大資產剝離措施，該裁決認定谷歌在其核心搜索市場占據壟斷地位。
該裁決被廣泛視為自二十多年前針對微軟的反壟斷案以來，科技行業最重要的反壟斷決定。2020年，美國司法部對谷歌提起具有里程碑意義的訴訟，并在勝訴后表示，正考慮將拆分谷歌作為反壟斷補救措施。
此后不久，司法部明確要求谷歌剝離Chrome瀏覽器，以創造一個對搜索競爭對手更公平的競爭環境。目前，谷歌將搜索和其他服務捆綁到Chrome中，并在Chromebook上預裝該瀏覽器。谷歌法律總顧問肯特·沃克(Kent Walker)回應司法部稱，其“做法將導致前所未有的政府過度干預”，并將損害國家維持經濟和技術領先地位的努力。
由于本月預計將公布補救措施決定，投資者需充分考慮谷歌及其母公司Alphabet的未來價值。谷歌每年在AI基礎設施和AI服務上投入數百億美元，同時面臨消費者在傳統搜索上花費時間大幅減少的風險，因為ChatGPT和其他AI驅動的替代品提供了獲取信息的新途徑。
盡管Alphabet的大部分收入仍依賴搜索相關廣告，但過去十年間，該公司一直在進行多元化發展。今年10月，將是Alphabet作為控股公司(谷歌為其主要子公司)成立十周年。
“這一新架構將使我們能夠繼續高度關注谷歌內部的巨大機遇，”聯合創始人拉里·佩奇(Larry Page)當時在一篇博客文章中寫道。
佩奇從谷歌首席執行官轉任Alphabet首席執行官，并提拔負責互聯網業務的高級副總裁桑達爾·皮查伊(Sundar Pichai)來管理谷歌。四年后，皮查伊接替佩奇成為Alphabet首席執行官。
在皮查伊的領導下，Alphabet的市值增長超過150%，達到2.5萬億美元。隨著其在互聯網上的主導地位日益增強，皮查伊及其團隊不得不繼續尋找增長領域，特別是在AI領域，同時還要應對來自美國和歐洲監管機構的嚴厲監管。
分析師們借此機會對Alphabet的各項業務進行了估值估算，部分原因是為了應對公司可能被迫采取的極端措施。一些人甚至認為，這對股東來說可能是件好事。
“我們認為，Alphabet唯一的出路是徹底拆分，讓投資者能夠擁有他們真正想要的公司業務。”D.A. Davidson的分析師在今年的一系列報告中寫道。
Alphabet未回應置評請求。
以下是部分分析師對Alphabet主要非搜索資產的估值情況：
Chrome瀏覽器
該瀏覽器是Alphabet廣告業務的關鍵，它利用Chrome的數據來幫助投放定向廣告。谷歌最初于2008年推出Chrome瀏覽器，旨在“為用戶創造價值，同時推動網絡創新”。
Perplexity的報價低于分析師的估值，但仍遠高于其自身估值(今年7月達到180億美元)。Perplexity以其AI搜索引擎而聞名，該引擎能為用戶提供簡潔的問題答案，該公司表示投資者愿意承擔這筆費用。不過，該公司并未透露潛在支持者的身份。
巴克萊銀行分析師稱，剝離Chrome瀏覽器的可能性是一種“黑天鵝”風險，并警告稱，如果發生這種情況，Alphabet的股價可能會下跌15%至25%，他們估計，Chrome瀏覽器為谷歌貢獻了約35%的搜索收入。
如果Chrome瀏覽器被收購，Raymond James的分析師根據22.5億用戶以及谷歌與預裝Chrome瀏覽器的手機制造商達成的收入分成協議，對該瀏覽器的估值為500億美元。
這與競爭對手搜索引擎公司DuckDuckGo的首席執行官加布里埃爾·溫伯格(Gabriel Weinberg)對Chrome瀏覽器的估值相符。溫伯格在反壟斷審判中作證時表示，如果要求剝離，Chrome瀏覽器的售價可能高達500億美元。溫伯格稱，他的估計是基于“粗略”計算得出的，主要參考了Chrome瀏覽器的用戶數量。
市場研究公司TECHnalysis Research的鮑勃·奧唐納(Bob O’Donnell)提醒稱，Chrome瀏覽器“無法直接實現貨幣化”，因為它只是一個入口，而且“從純粹的創收角度來看，不清楚該如何衡量其價值”。
谷歌云
谷歌云部門在云基礎設施市場排名第三，僅次于亞馬遜網絡服務(Amazon Web Services)和微軟Azure(Microsoft Azure)，是Alphabet的關鍵增長引擎之一，也是其數字廣告業務之外的最大業務。
盡管谷歌于2011年正式推出了所謂的谷歌云平臺(GCP)，但其大約十年前就開始大力進軍該市場。2016年，該部門更名為谷歌云。
與AWS和Azure一樣，谷歌云通過為從初創企業到大型企業等各類企業提供服務來創造收入，這些企業在谷歌的服務器上運行工作負載，此外，客戶還為谷歌Workspace等產品付費，這是谷歌的一套生產力應用和協作工具。
2020年，谷歌開始在財務報表中單獨列出云業務，首先列出的是收入，2020年第四季度，谷歌首次將該部門的利潤指標納入其中，結果顯示其營業虧損為12.4億美元。
該業務在2023年實現盈利，目前利潤率健康。2025年第二季度，谷歌報告稱，云業務收入為136億美元，營業利潤為28億美元。首席財務官阿納特·阿什肯納齊(Anat Ashkenazi)在財報電話會議上表示，需求如此旺盛，以至于該公司的云服務目前積壓了價值1060億美元的未來承諾收入。
今年3月，谷歌同意以320億美元收購云安全供應商Wiz，這是該公司有史以來最大的一筆交易。
Wedbush Securities的分析師對谷歌云的估值為6020億美元，而TD Cowen在5月份給出的估值約為5490億美元。對于Raymond James來說，其估值為5790億美元。
D.A. Davidson的分析師給出的估值最高，為6820億美元，TD Cowen的分析師指出，盡管谷歌仍落后于AWS和Azure，但其增長速度超過了亞馬遜的云業務，并且有可能獲得溢價估值，這是基于其AI基礎設施、強大的數據分析堆棧以及獲得更多企業業務的能力。
D.A. Davidson的分析師在7月份寫道，這將是“最好的獨立軟件股之一”。
YouTube
谷歌在2006年以16.5億美元收購YouTube，這通常被視為互聯網公司有史以來最好的收購之一，與臉書(Facebook)在2012年以10億美元收購Instagram的交易不相上下。
YouTube是網絡上最大的視頻網站，也是谷歌廣告業務的重要組成部分，第二季度，YouTube廣告收入增長13%，達到98億美元，占谷歌廣告銷售總額的14%。
估值估算差異巨大。
MoffettNathanson稱其為“所有媒體的新王者”，對YouTube的估值在4750億美元至5500億美元之間，認為其規模和影響力超過了好萊塢的任何其他參與者，按照這一估值區間的上限計算，YouTube的價值約占Alphabet總價值的22%。
YouTube最近在觀眾參與度方面超過了市值5150億美元的網飛(Netflix)，成為最大的流媒體平臺。
TD Cowen的分析師給出的估值要低得多，為2710億美元，該公司指出，YouTube是谷歌六款月活躍用戶超過20億的產品之一，其他產品包括搜索、谷歌地圖、Gmail、安卓和Chrome。Raymond James稱YouTube價值3060億美元。
2024年，YouTube以542億美元的收入成為收入第二高的媒體公司，僅次于迪士尼，該平臺的收入來自廣告和訂閱服務。
TD Cowen的分析師在5月份表示，他們預計今年的廣告收入將增長約14%，并預計該部門的增長率將保持兩位數，此外，訂閱業務也在快速增長，包括YouTube TV、音樂和NFL周日票。
Waymo
Alphabet的自動駕駛汽車公司Waymo是迄今為止谷歌之外最引人注目的成功案例。
Waymo目前運營著美國最大的商業自動駕駛叫車車隊，擁有1500多輛汽車，累計行駛了超過1億英里的完全無人駕駛里程。特斯拉和亞馬遜旗下的Zoox等競爭對手大多仍處于有限市場的測試階段。
當Alphabet作為谷歌的母公司成立時，它創建了一個“其他業務(Other Bets)”類別，以涵蓋其稱之為“登月計劃”的業務，這一術語已融入谷歌的詞匯表中。
“我們不會沾沾自喜，不會僅僅依靠多年來的一些小調整，”該公司在2014年的年度報告中這樣描述其登月計劃項目。
Waymo于2016年從谷歌剝離出來，加入“其他業務”類別，該類別整體上每年仍虧損數十億美元。第二季度，Alphabet記錄該類別收入為3.73億美元，虧損12億美元。
在去年11月的最新一輪融資中，Waymo的估值為450億美元，該交易吸引了外部投資者，包括安德森·霍洛維茨基金(Andreessen Horowitz)、老虎環球基金(Tiger Global)、銀湖資本(Silver Lake)、富達投資集團(Fidelity)和T. Rowe Price。
一些分析師認為，該部門現在的價值是這一估值的數倍。D.A. Davidson的分析師本月早些時候估計其估值為2000億美元或更高。奧本海默(Oppenheimer)給出的基本估值為3000億美元，假設其到2040年將產生1020億美元的調整后收益。
Raymond James對Waymo的估值為1500億美元，并預測到2027年，其每周乘車次數將達到140萬次，到2030年將攀升至580萬次。TD Cowen估計Waymo的企業中點價值為600億美元。
Waymo表示，目前在其開展商業運營的市場(包括亞特蘭大、奧斯汀、洛杉磯、鳳凰城和舊金山)中，每周付費出行次數超過25萬次，該公司表示，將擴展至費城、達拉斯等地。
